<acronym id="5ykko"><label id="5ykko"></label></acronym>
<track id="5ykko"></track>

  1. <table id="5ykko"></table>

    <table id="5ykko"></table>

      <p id="5ykko"><strong id="5ykko"><xmp id="5ykko"></xmp></strong></p><td id="5ykko"><ruby id="5ykko"></ruby></td>
        <object id="5ykko"><strong id="5ykko"></strong></object>
        正在閱讀:

        日本通縮告一段落,但日元貶值可能還未結束

        掃一掃下載界面新聞APP

        日本通縮告一段落,但日元貶值可能還未結束

        當前國際油價可能會再次上漲,歐美降息預期減弱,都不支持日元的升值。

        2024年3月19日,日本東京,日本央行行長植田和男在首相官邸對記者發表講話。圖片來源:人民視覺

        文丨長城證券首席宏觀分析師 蔣飛

        3月19日,日本央行決定結束負利率政策,將政策利率從-0.1%提高到0至0.1%范圍內。這是日本央行自2007年2月以來首次加息。除此之外,日本央行還宣布取消購買ETF,取消購買房地產投資信托基金(REITs);取消收益率曲線控制(YCC)政策,將繼續以與之前大致相同的金額購買國債。

        市場非常關注日本央行的政策動態,尤其是結束負利率這一時代性的政策舉動,是否會對日本經濟造成沖擊?對全球金融市場的影響又有多大?本文將圍繞以下幾個問題展開解讀。

        問題一:日本央行結束負利率對日本經濟會造成沖擊嗎?日本經濟會再次陷入通縮嗎?

        答:我們認為影響不大。日本央行加息之前,實體經濟已經給了測試結果。據日本媒體報道,最大工會Rengo爭取到的年度工資漲幅達到5.3%,高于前一年的3.8%,更創下30年來最大漲幅。這一結果大超預期,表明企業能夠承受較高的工資上漲。既然企業能夠承受抬升的勞動成本,自然也能接受提高的融資成本,因此日本央行特別關注勞動力市場的變動情況。1月時,日本央行行長植田和男在記者會上強調需要重點關注3月“春斗”談判結果,表示如果確認工資和通脹實現良性循環,將考慮改變包括負利率在內的寬松政策,因為更高的工資水平能帶來服務業通脹和實際消費增長。

        從目前形勢來看,只要日元不大幅升值,國內利率不超調,日本可以宣布結束通縮。不過未來的走勢也并非一帆風順,特別注意日本央行不再購買國內股權資產之后,日元會不會升值。如果日元過快升值,可能會造成日本經濟再次陷入通縮。

        問題二:日本股市和利率會如何演繹?日元會繼續貶值嗎?

        答:我認為大概率下日本股市在繼續上漲一段時間后回調。利率短期內還能繼續上升,但長期會隨經濟周期低位震蕩。

        2012年之后日本股市之所以能長期上漲,主要原因是房地產出清后日本實施了量化寬松政策,“安倍經濟學”使得日本央行總資產持續擴張。目前形勢與2017年末的情形較為相似,日本央行購買資產速度放慢之后,日元升值,企業利潤增速快速收縮,造成股市震蕩不前。當時也錯過了貨幣政策回歸正常的機會。

        2021年之后日本央行總資產擴表速度放慢,但得益于YCC操作,日元大幅貶值,幫助企業利潤穩步增長,給了股市快速上漲的理由?,F在取消這一措施,如果日本利率回升,日元大幅升值,日經225指數可能就會見頂回落。當然這里還要考慮到企業利潤中非制造業利潤仍較快增長的情況,疫情之后日本金融行業發展迅速,這部分利潤抵消了制造業利潤下滑的影響,也支撐了股市的上漲。

        如果這輪春季薪資增長之后,日本經濟仍保持較快增長勢頭,CPI同比和利率都能保持較高水平。但如果日本經濟下滑,利率也會跟著下降。按道理說,日本央行可以讓利率回歸正值,同樣也可以讓匯率從貶值轉為升值。但日元過度升值會造成競爭力下降,損害經濟增長。而且,當前國際油價可能會再次上漲,歐美降息預期減弱,都不支持日元的升值。所以我們仍然看貶日元。

        問題三:日本加息會給全球金融市場帶來動蕩嗎?中國利率會受此影響嗎?

        答:我們認為日元在國際上的流通份額并不大,也不是公認的世界貨幣,儲備資產占比較低。因此日本利率的升降并不影響全球其他金融市場的走勢,對中國也一樣。投資者比較關心的是日元作為傳統套息交易貨幣,利率的提升會不會造成趨勢的逆轉,進而擾動全球市場。

        在前期日本利率較低、日元持續貶值和美股快速上漲的背景下,日元作為套息交易貨幣吸引力較大。但我們觀察到,這一規模并不大,遠遠低于以往水平。中國國內金融市場與日本金融市場并未聯通,兩國企業間債券交叉投資的規模也較小,因此中國利率并不會受到日本利率波動的直接影響。

        未經正式授權嚴禁轉載本文,侵權必究。

        評論

        暫無評論哦,快來評價一下吧!

        下載界面新聞

        微信公眾號

        微博

        日本通縮告一段落,但日元貶值可能還未結束

        當前國際油價可能會再次上漲,歐美降息預期減弱,都不支持日元的升值。

        2024年3月19日,日本東京,日本央行行長植田和男在首相官邸對記者發表講話。圖片來源:人民視覺

        文丨長城證券首席宏觀分析師 蔣飛

        3月19日,日本央行決定結束負利率政策,將政策利率從-0.1%提高到0至0.1%范圍內。這是日本央行自2007年2月以來首次加息。除此之外,日本央行還宣布取消購買ETF,取消購買房地產投資信托基金(REITs);取消收益率曲線控制(YCC)政策,將繼續以與之前大致相同的金額購買國債。

        市場非常關注日本央行的政策動態,尤其是結束負利率這一時代性的政策舉動,是否會對日本經濟造成沖擊?對全球金融市場的影響又有多大?本文將圍繞以下幾個問題展開解讀。

        問題一:日本央行結束負利率對日本經濟會造成沖擊嗎?日本經濟會再次陷入通縮嗎?

        答:我們認為影響不大。日本央行加息之前,實體經濟已經給了測試結果。據日本媒體報道,最大工會Rengo爭取到的年度工資漲幅達到5.3%,高于前一年的3.8%,更創下30年來最大漲幅。這一結果大超預期,表明企業能夠承受較高的工資上漲。既然企業能夠承受抬升的勞動成本,自然也能接受提高的融資成本,因此日本央行特別關注勞動力市場的變動情況。1月時,日本央行行長植田和男在記者會上強調需要重點關注3月“春斗”談判結果,表示如果確認工資和通脹實現良性循環,將考慮改變包括負利率在內的寬松政策,因為更高的工資水平能帶來服務業通脹和實際消費增長。

        從目前形勢來看,只要日元不大幅升值,國內利率不超調,日本可以宣布結束通縮。不過未來的走勢也并非一帆風順,特別注意日本央行不再購買國內股權資產之后,日元會不會升值。如果日元過快升值,可能會造成日本經濟再次陷入通縮。

        問題二:日本股市和利率會如何演繹?日元會繼續貶值嗎?

        答:我認為大概率下日本股市在繼續上漲一段時間后回調。利率短期內還能繼續上升,但長期會隨經濟周期低位震蕩。

        2012年之后日本股市之所以能長期上漲,主要原因是房地產出清后日本實施了量化寬松政策,“安倍經濟學”使得日本央行總資產持續擴張。目前形勢與2017年末的情形較為相似,日本央行購買資產速度放慢之后,日元升值,企業利潤增速快速收縮,造成股市震蕩不前。當時也錯過了貨幣政策回歸正常的機會。

        2021年之后日本央行總資產擴表速度放慢,但得益于YCC操作,日元大幅貶值,幫助企業利潤穩步增長,給了股市快速上漲的理由?,F在取消這一措施,如果日本利率回升,日元大幅升值,日經225指數可能就會見頂回落。當然這里還要考慮到企業利潤中非制造業利潤仍較快增長的情況,疫情之后日本金融行業發展迅速,這部分利潤抵消了制造業利潤下滑的影響,也支撐了股市的上漲。

        如果這輪春季薪資增長之后,日本經濟仍保持較快增長勢頭,CPI同比和利率都能保持較高水平。但如果日本經濟下滑,利率也會跟著下降。按道理說,日本央行可以讓利率回歸正值,同樣也可以讓匯率從貶值轉為升值。但日元過度升值會造成競爭力下降,損害經濟增長。而且,當前國際油價可能會再次上漲,歐美降息預期減弱,都不支持日元的升值。所以我們仍然看貶日元。

        問題三:日本加息會給全球金融市場帶來動蕩嗎?中國利率會受此影響嗎?

        答:我們認為日元在國際上的流通份額并不大,也不是公認的世界貨幣,儲備資產占比較低。因此日本利率的升降并不影響全球其他金融市場的走勢,對中國也一樣。投資者比較關心的是日元作為傳統套息交易貨幣,利率的提升會不會造成趨勢的逆轉,進而擾動全球市場。

        在前期日本利率較低、日元持續貶值和美股快速上漲的背景下,日元作為套息交易貨幣吸引力較大。但我們觀察到,這一規模并不大,遠遠低于以往水平。中國國內金融市場與日本金融市場并未聯通,兩國企業間債券交叉投資的規模也較小,因此中國利率并不會受到日本利率波動的直接影響。

        未經正式授權嚴禁轉載本文,侵權必究。
        日韩人妻无码一本二本三本,欧美va亚洲va在线观看,欧美va亚洲va香蕉在线,人妻仑乱A级毛片免费看